2024年9月底以來，A股觸底反轉(zhuǎn)。先是政策發(fā)力、風(fēng)險偏好回升，市場普漲，修復(fù)估值。而后部分科技領(lǐng)域業(yè)績與景氣度逐步得到驗證，市場走出結(jié)構(gòu)性牛市，行情也逐步升溫。
站在當(dāng)前時點，從中期視角看，這一輪政策、產(chǎn)業(yè)、業(yè)績共振的結(jié)構(gòu)性牛市仍有可能延續(xù)。從長期視角看，股票資產(chǎn)的收益創(chuàng)造能力也值得持續(xù)關(guān)注。
但是，隨著A股逐步向上，指數(shù)估值抬升，波動也在加大。一些波動承受能力較低，擔(dān)心股市短期風(fēng)險的投資者，或許已開始尋找其他的配置選項。
提到分散股市風(fēng)險，傳統(tǒng)的配置選項是債券。然而眼下，在國內(nèi)廣譜利率較低的背景下，債券類資產(chǎn)的收益空間不斷被壓縮。那么，既想抵御股市波動，又想尋求具備彈性的收益來源，現(xiàn)在可以配點什么呢？以下我們就來介紹幾個投資選項，供大家參考。
偏價值風(fēng)格的股票基金
根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，提到較好的長期回報，還是很難繞開股票資產(chǎn)?；饘用妫善蓖顿Y策略多種多樣，一些偏價值、偏逆向風(fēng)格的股票基金，在股市波動加大時有能力控制好回撤，牛市中后期可能漲得少點，但熊市扛得住，或者還能有正收益。
比如，看兩個這種風(fēng)格定位的管理人，從2021年上一輪牛市高點算來，近五年兩者歷史年化回報約11%，最大回撤約20%。而且看年度收益，在A股大幅回調(diào)的2022年，兩者均實現(xiàn)了正收益。
如果投資者擔(dān)心后市波動加大，那么這種偏價值風(fēng)格或者偏絕對收益導(dǎo)向的股票基金值得關(guān)注。
而且，雖然當(dāng)前A股熱度較高，牛市呼聲響亮，但市場結(jié)構(gòu)分化也趨于極端，部分高景氣賽道吸引大量資金的同時，消費、金融等多個板塊估值則處于歷史低位，這也為一些偏逆向偏價值風(fēng)格的投手提供了大量的投資機遇。
所以，若投資者希望獲取一個具備彈性的收益來源，同時又希望控好短期回撤，那當(dāng)前可以關(guān)注一些偏價值風(fēng)格的主觀基金經(jīng)理，另外有量化管理人也在推出類似風(fēng)格的紅利指增策略，當(dāng)前時點的配置意義同樣值得關(guān)注。
能對沖股市風(fēng)險的CTA策略
一直以來，CTA被視為能對沖股市波動的配置型資產(chǎn)。近年來，在國內(nèi)利率水平持續(xù)下行的環(huán)境中，CTA的收益能力也愈發(fā)具有吸引力。
當(dāng)前主流的私募CTA多以量化投資的方式捕捉期貨市場的交易機會。期貨交易可多可空，所以CTA產(chǎn)品業(yè)績一般不取決于期貨市場大方向，而是與市場波動率和管理人交易能力更相關(guān)。
CTA管理人憑交易能力與風(fēng)控能力攫取絕對收益，與傳統(tǒng)股債資產(chǎn)相關(guān)性較低，在股市高波動時期，CTA或仍能有不錯的表現(xiàn)。
比如，看好買基金研究中心編制的私募策略指數(shù)，在2022、2023股票策略私募普遍回撤的兩年里，CTA策略普遍實現(xiàn)正收益，且在隨后的時間里也有不錯的收益表現(xiàn)。
2026年以來，地緣局勢反復(fù)拉鋸，美聯(lián)儲政策路徑復(fù)雜多變，全球股票、債券、商品市場均出現(xiàn)了較大波動。這種環(huán)境中，股票、債券資產(chǎn)的投資難度加大，而CTA管理人則迎來了更豐富的交易機會，年內(nèi)各CTA策略普遍實現(xiàn)正收益。
后續(xù)若股市波動加大，在債市收益空間有限的背景下，CTA的的配置價值格外值得我們重視。
管控股市風(fēng)險敞口的市場中性策略
與CTA策略類似，市場中性策略也是絕對收益導(dǎo)向，策略的系統(tǒng)性風(fēng)險敞口較小，收益水平主要取決于管理人的交易能力和風(fēng)控能力。
就市場中性策略而言，量化管理人運用對沖工具管控市場風(fēng)險，并為投資者提供更高性價比的選股超額，可以理解為是對沖了股市風(fēng)險的量化指增。
而且，在當(dāng)前股市高活躍度時期，配置市場中性策略還有一個優(yōu)勢，就是指期貨基差收窄，中性策略對沖成本降低。
市場中性策略為了管控系統(tǒng)性風(fēng)險，往往通過做空股指期貨來對沖市場指數(shù)的漲跌。股指期貨基差可以理解為中性產(chǎn)品為了降低市場風(fēng)險而支付的對沖費用。
3月末以來，隨著A股市場企穩(wěn)回升，股指期貨基差收斂，這為布局市場中性策略提供了更好的時機。
若投資者希望配置一些波動較低且性價比較高的防御型策略，市場中性或是一個可選項。
以上我們介紹了在A股指數(shù)波動加大的時期，可以考慮的兼具波動控制與收益潛力的配置選項。除此之外，一些宏觀策略與多策略基金或也有不錯的配置效果。
總而言之，在股市的上行周期中，一方面我們可以保持一定的進攻性，分享經(jīng)濟增長與科技進步的紅利。另一方面，我們也可以配置多種風(fēng)格的股票基金，多類高性價比的絕對收益資產(chǎn)，抵御市場波動，應(yīng)對潛在風(fēng)險。攻守兼?zhèn)?，方能長期致勝。
風(fēng)險提示：
投資有風(fēng)險。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險承受能力審慎決策，獨立承擔(dān)投資風(fēng)險。
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